中金：看好国产液冷链的替代机遇
中金公司研报称，在国际算力开支接续提高、算力芯片及液冷有筹算接续迭代升级下，AIDC液冷板块有望迎来斜率进取的投资契机；国产液冷链有望借新时刻窗口期以及决策链散布化切入国际配套；此外，跟着国产算力芯片冲破，看好国产液冷链的替代机遇。
全文如下中金 | AI“探电”(八)：景气度+算力升级+时刻迭代多轮运行，人人液冷产业链有望加快放量
中金盘问
在国际算力开支接续提高、算力芯片及液冷有筹算接续迭代升级下，咱们看好AIDC液冷板块有望迎来斜率进取的投资契机；国产液冷链有望借新时刻窗口期以及决策链散布化切入国际配套；此外跟着国产算力芯片冲破，咱们看好国产液冷链的替代机遇。
摘要
AI发展运行芯片功耗大幅加多，散热有筹算向液冷升级。生成式AI波澜的运行下，算力需求接续攀升，带动就业器芯片功耗提高；同期，人人主要国度/地区对IDC能效管控加严；数据中心原有的风冷散热无法救济高算力密度及能效管控下的散热需求，散热时刻有筹算向液冷升级迭代；AIDC液冷架构分为一次侧（热量传输经由）和二次侧（IT莳植冷却）构成。
景气度+时刻迭代双轮运行，液冷产业链alpha属性凸显。国际算力本钱开支接续上修，液冷处在高景气度的通量中；同期英伟达算力芯片接续迭代，功耗提高，运行液冷时刻有筹算升级迭代，期货配资下一代GB300液冷有筹算在二次侧液冷板、UQD、CDU等时刻有筹算上变化较大，一次侧在高算力、高能效需求下，咱们以为磁悬浮水冷机组哄骗有望提速。此外，跟着国产算力芯片冲破，咱们以为液冷在国内市集亦有望迎来加快浸透。
人人液冷市集规模有望超1500亿元，冷板、CDU细分市集需求较大。基于Markets and Markets数据，2032年液冷市集规模有望提高至211.4亿好意思元(约合东说念主民币1517.7亿元)，2025-2032 CAGR 33.2%；咱们基于英伟达液冷需求测算，液冷板、CDU细分市集需求较大。
液冷决策链或从会聚安静走向散布，市集边幅仍有变化的可能。人人AIDC液冷市集现时由外资、台系厂商主导；决策链现在主要由CSP(结尾用户)决定，同期英伟达亦具备较高言语权，但跟着ODM厂商等切入液冷赛说念，决策链或有散布化的趋势，重迭时刻有筹算的快速迭代，咱们以为液冷市集边幅仍有变化的可能。
投资无情：1）看好受益北好意思算力本钱开支上行、有望参加供需偏紧的设施；2）看好受益GB300液冷有筹算升级的标的、国产厂商有望借新有筹算切入；3）国产算力冲破，把捏国产液冷链替代机遇。
风险
算力本钱开支落地不足预期；新时刻量产证明不足预期；市集竞争加重。
