华安证券: 予以云天化增捏评级
华安证券股份有限公司王强峰，刘天其近期对云天化进行接头并发布了接头敷陈《全年岁迹相宜预期，捏续寂静资源上风》，本敷陈对云天化给出增捏评级，面前股价为18.98元。
云天化(600096)
主要不雅点：
事件描绘
3月26日，公司发布2023年年报。2023年全年商业收入690.6亿元，同比着落8.3%；归母净利润45.2亿元，同比着落24.9%；扣非净利润45.1亿元，同比着落23.54%。2023年四季度商业收入157.6亿元，同比着落16.4%；归母净利润81.8亿元，同比着落8.2%；扣非净利润93.0亿元，同比上升1.6%。
主营居品销量大幅进步，居品价钱有望回升
2023年公司主营居品产销量同比高增。全年磷肥、尿素、复合肥销量鉴识为479.35万吨、248.97万吨、155.51万吨，同比鉴识增长4.05%、27.07%、52.82%。但主营居品商场价钱下滑，导致毛利与净利同比着落。凭据百川盈孚统计，公司主营居品中，尿素/磷酸一铵/磷酸二铵/黄磷/磷酸铁年均价鉴识为2445.29、3052.20、3612.49、25036.12、13835.26元/吨，同比鉴识着落8.7%、12.26%、3.1%、24.48%、42.21%。瞻望2024年跟着磷矿品位着落，新增产能有限，磷矿石价钱有望看护高位，撑捏磷酸一铵，磷酸二铵等卑劣居品价钱。
策略助力磷化工产业链空洞效益进步，磷矿资源上风突显
策略出台促进磷资源高效诳骗，收购磷矿筑牢资源基础。2023年12月，工业和信息化部等八部门印发了《鼓舞磷资源高效高值诳骗现实决策》，忽视要进一步优化磷化工产业结构，加快落伍产能出清。忽视变成3家傍边具有产业主导力、群众竞争力的一流磷化工企业，建设3个傍边特质凸起的先进制造业集群。2024年2月19日，云天化子公司聚磷新材以8亿元报价竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权。该磷矿资源储量大，矿石品性优，资源散播伙同。公司现存磷矿储量近8亿吨，原矿分娩智力1450万吨/年，杠杆炒股擦洗选矿分娩智力618万吨/年，浮选分娩智力750万吨/年。竞得该探矿权故意于进一步进步磷矿资源保险智力，充分发扬公司在磷化工资源、技能、产业链等方面的竞争上风。
围绕磷氟资源，产业转型渐渐鼓舞
公司基于本人磷矿资源上风和技能研发等上风，捏续鼓舞磷矿及氟资源的设备诳骗。磷资源方面，公司10万吨/年磷酸铁安设已完成多轮技改优化，现在可餍足客户各别化和新表率需求，公司捏续加大商场开拓力度，渐渐盛开商场空间。氟资源方面，公司磷肥副产氟硅酸较萤石法有较大老本上风。2023年公司子公司年产10000吨氟硅酸镁名堂平日分娩，氟化铵/氟化氢名堂调试分娩；参股公司新建无水氟化氢及六氟磷酸锂产能渐渐开释，年产3万吨氢氟酸分娩安设完成扩产改良。同期，公司年产10万吨电板级磷酸二氢铵名堂顺利建成投产，年产2000吨磷系阻燃剂PMPP安设、年产1500吨含氟硝基苯多功能安设完成工艺技改，磷酸二氢钾安设竣事达标达产，将进一步寂静公司行业龙头地位。
投资建议
辩论到磷化工及化肥居品价钱存在波动，瞻望公司2024年-2026年鉴识竣事商业收入696.03、734.19、762.26亿元（2024、2025年前值鉴识为805.51、826.86亿元），竣事归母净利润48.53、51.45、54.46亿元（2024、2025年前值鉴识为67.36、65.10亿元），对应PE鉴识为7、7、6倍。予以公司“增捏”评级。
风险领导
（1）原材料价钱高涨带来老本的升高；
（2）宏不雅经济波动；
（3）产能开释经过不足预期；
（4）卑劣需求不足预期。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据规划，浙商证券李辉接头员团队对该股接头较为深刻，近三年预测准确度均值为79.64%，其预测2024年度包摄净利润为盈利43.92亿，凭据现价换算的预测PE为7.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；夙昔90天内机构盘算推算均价为22.5。
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