以史为鉴，东说念主民币汇率对A股有何影响？
2024年下半年东说念主民币兑好意思元汇着手跌后涨，12月下旬以来东说念主民币汇率短期承压，同时境外投资者流出境外上市追踪A股的家具，但流出幅度已趋于放缓。历史复盘来看，东说念主民币汇率短期压力下A股和外资流入均受影响，同时债券和黄金金钱的施展则较好；而在中遥远的东说念主民币兑好意思元汇率上行周期中，A股大部分产业、行业均会受到不利影响，但2022年以回电子、通讯、国防军工和电力开荒与新动力等我国要点干涉和上风制造行业的韧性较强。作风上，历史看东说念主民币承压配景下中小盘作风的中遥远占优概率更大，但具体到本轮行情，A股中小盘作风履历短期大幅高涨后，刻下波动性也有所增大，12月以来资金冉冉转向价值和大市值作风。
12月初A股外资动向变化活跃，随后波动幅度收窄。
2024年12月以来东说念主民币汇率络续承压，通过不雅测境外上市追踪A股的ETF和期货的动向变化，不错高频追踪外资的活动，12月以来，外资对A股的投资活跃度先升后降，合座呈现净流出趋势，但幅度趋于放缓。
东说念主民币的短期压力会对A股和外资流入存在负面冲击，同时债券和黄金金钱的施展较好。
东说念主民币兑好意思元汇率短期承压同样会使得A股商场和外资流入明显承压，且历史上负面冲击更容易体当今东说念主民币汇率承压的初期以及冲破重要点位的技能段。
东说念主民币的中遥远压力周期中，A股大部分产业、行业均会受到不利影响，但产业板块间敏锐度存在各别。从历史数据看，
1）详细金融、钢铁、有色金属和传媒等行业，杠杆炒股由于无数具备各人订价属性隆起、商场风险偏好敏锐等特色，在东说念主民币中遥远压力周期中承压也较明显。
2）2021年前，食物饮料、农林牧渔等必选破费板块具备较强的抗压才气，但由于内需破费景气度下滑，2022年以回电子、通讯、国防军工和电力开荒与新动力等上风制造行业的汇率韧性更强。
历史上的汇率趋势性承压配景下，中小盘作风中遥远同样占优，但刻下边临阶段性回调压力，近期大盘价值作风或有逾额施展。
1）由于外资持仓中对大盘股的偏好，因此大市值作风受到的负面影响也更明显，中小市值作风的反馈则较为钝化，历史上存在较为明显的逾额收益。
2）成长、价值和盈利作风在汇率承压周期中的施展规则并不踏实，且因子分组单调性较不踏实，愈加难以把捏。
3）从2024年10月以来的行情来看，中小盘作风履历前期大幅高涨后，刻下边临商场降温与风险偏好回落压力，波动性加大，12月以来资金冉冉转向价值和大市值作风，不才一步战术刺激和基本面拐点建立前，大盘价值作风的逾额或有望络续。
本文作家：吴聪俊S1010524080013、王兆宇、赵文荣、史周，著作来源：中信证券接头，原文标题：《量化策略｜历史教养看东说念主民币汇率压力对A股的影响》
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