A股三大指数集体高潮，创业板指涨超2%，机器东说念主看法股掀涨停潮，机器东说念主、富临精工等股20CM涨停，爱仕达等多股10CM涨停。减慢器看法股大涨，横河精密、瑞迪智驱20CM涨停，南边精工、巨轮智能等多股10CM涨停。板块上，机器东说念主引申器、东说念主脑工程、电机、电子化学品、汽车零部件、汽车整车等板块涨幅居前，小金属、能源金属、钢铁行业等板块领跌。

　　截止午间收盘，沪指高潮0.53%，报3289.51点；深证成指高潮1.46%，报10608.60点；创业板指高潮2.24%，报2171.29点。

　　涨停个股数目方面，截止收盘，当天共计130股涨停，另有40只个股盘中一度触及涨停，封板率76.47%。

　　个股方面，机器东说念主看法股集体走强，瑞迪智驱、天奇股份、埃斯顿、柯力传感、亿嘉和等多股涨停。大消费股迎来反弹，金种子酒、黑芝麻、九阳股份等涨停。券商股等金融股进展活跃，东兴证券、建元相信、新力金融等涨停。部分高位股张开诞生，华映科技、松发股份、延华智能等走出“地天板”。下降方面，稀土永磁板块高开低走，中科磁业、正海磁材跌超10%。

　　北证50指数高潮4.43%，北交所板块鼎智科技等多股涨停。

　　行业资金流向：26.5亿元净流入汽车整车

　　行业资金方面，截止午间收盘，汽车整车、电源开拓等净流入名次靠前，其中汽车整车净流入26.5亿元。

　　净流出方面，小金属、交易百货等名次靠前，其中小金属净流出42.1亿元。

　　个股成交金额TOP10

　　个股成交金额方面，截止午间收盘，常山北明位列第二，成交金额124.24亿元。

　　当天要闻

　　本周行将迎来一系列重磅事件！牵动全球金融圈！

　　本周，全球商场行将迎来一系列重磅事件。一是好意思联储议息会议；二是好意思国总统大选；三是好意思股热切指数将休养；四是日本股市的交游时刻，行将蔓延；五是十四届宇宙东说念主大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行；六是不少热切的经济数据将在本周公布。

　　孤寂！26只“牛股”提醒风险 波及小金属、并购重整等热门看法

　　11月3日晚间，16天13板的青岛金王（002094）再次发布股票交游格外波动公告明确暗示，股价涨幅还是脱离行业基本面，与基本面不匹配，存在投资风险。当日，有多达26家上市公司涌现肖似公告，波及小金属、并购重整等近期热门看法，干系公司广泛暗示不存在违犯信息平正涌现的情形。

　　49%对49%！特朗普民调追平哈里斯 但在要道“扭捏州”过期！好意思国大选终末冲刺

　　据好意思国国度播送公司（NBC）在好意思国大选前终末进行的一次民气访谒驱散自满，哈里斯和特朗普的营救率面前持平，均为49%。有2%的选民暗示他们对聘请仍不笃定。此外，有三分之二的选民合计好意思国正朝着谬妄的标的发展。

　　余承东：“史上最壮健Mate”来了！

　　11月4日，华为常务董事、末端BG董事长、智能汽车处治决议BU董事长余承东在个东说念主微博上暗示：“史上最壮健的Mate，11月见。”

　　巴菲特浪漫囤现款！不绝大幅减仓苹果 发生了什么？

　　当地时刻11月2日，“股神”巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司公布2024年度第三季度财务敷陈。财报自满，伯克希尔·哈撒韦一语气八个季度成为股票净卖家，同期囤积了投资界前所未见的多数现款。

　　中信、中信建投总司理东说念主选再引发同一意想

　　奉陪国泰君安与海通证券并购落地，中金公司与星河证券互换掌门东说念主，总裁职位空白、董事长均在60岁傍边的中信证券和中信建投是否也将互换总司理，成为商场各方关注焦点。

　　机构不雅点

　　国泰君安：震憾分化但不“歇脚松劲”，决断在年末

　　政策预期不合减小，股指震憾仍有反复，中线无虞N型走势。国君策略9月24日所提“股指先拉升后震憾、结构先权重后成长”与10月20日以来“不合减小、震憾延展”、“预期向现实回看”、“题材股余热还在但属意降温”的判断，与股市本质运行总怜惜合。针对股市行情的演绎，咱们的斟酌在于：最初，决策层对于经济时局与老本商场立场的转移，这是行情启动与推升商场暖热的基石，亦然股市有望中线N型走势与股市底部举高的基础。其次，在短期情怀狂热与政策器具箱接踵明确后，商场会重新凝视政策的空间、后果与股价拉高后所隐含的预期并相机抉择，政策不合减小以后，仅交游预期而疏远现实的行情很难不绝鼓吹，行情插足震憾分化，这极少对于题材股而言亦然肖似，余热还在但属意降温（换手减慢）。咱们合计，刻下股指以震憾为主，经由中仍会有上高下下的反复，这一阶段咱们更看好大盘股的相对收益。行情决断在年末，政策取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情可否再度推升的要道。

　　好意思国大选倒计时，从预期与潜在政策影响斟酌投资聘请。刻下博彩网站Polymarket预测共和党有望赢得全面胜仗，但赢输依旧难料。商场一致预期倘若特朗普当选，国内逆周期政策将加码，这在逻辑层面具备合感性，但现实中其节律仍具有较高的复杂性与不笃定性：1）刻下商场广泛预期特朗普关税、减税以及外侨政策将推升二次通胀风险，好意思债、好意思元快速走高。但斟酌到政策实施到胜仗存在时滞，而短期利率快速上行对于需求侧的压力将更快显现，因此先宽松交游、后二次通胀应是更为合理的逻辑演绎旅途。后续偏紧的流动性预期有望旯旮修正，关注利率明锐型的有色/革命药/港股互联网等；2）刻下商场广泛预期特朗普关税政策将对我国外需形成较大冲击，短期侧目取消最惠国待遇税率擢升较高的工作密集型产品：纺服/居品/箱包等，以及对好意思出口依赖度高的医疗用品/日用化工/汽车零部件等。但斟酌到国内可能通过汇率贬值的方式接纳部分关税压力，非好意思出口链或因此受益，如两轮车/商用车/船舶等。

　　行业比较：题材分化余热还在，属意恬逸降温；短期看好大盘股相对收益；中期把执景气拐点契机。政策不合减小，商场情怀退热，咱们合计题材余热还在，但换手或恬逸减慢，题材插足分化和降温。从宽基维度，短期更看好大盘股相对收益，保举：（1）流动性宽松，前期股价进展平平的电力/电信运营商/铁路公路有望反弹。（2）短期受国际影响较小，有望受益内需政策（化债/促消费）发力的建筑/环保/军工，与港股互联网；（3）既然“政策底”已现，休养后布局产能周期触底、龙头上风昭着的电子/汽车/工程机械/新能源。

　　主题保举：1、所在化债。政策力度空前，看好政府支付应收压力大的环保市政工程/信创。2、珠海航展。重磅新式装备首发，看好总装和无东说念主化/智能化装备产业链。3、冰雪经济。普及发展下冰雪场馆设想施工/冰雪装备/冰雪旅游受益。4、国资并购。看好国有老本策略新兴范围资产重组和能源资源/人人服务范围整合。

　　风险提醒：国际经济衰败超预期、全球地缘政事的不笃定性。

　　中信证券：站上起跑线，恭候发令枪

　　商场刻下正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价钱信号的陆续浩瀚将成为发令枪，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机，成立上短期不错用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号浩瀚后积极增配绩优成长和消费内需。

　　一方面，从三大信号来看，政策信号上，11月是相机抉择加码的要道窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就；外部信号上，好意思国大选落地不会改革A股朝上的运行标的，但对行情结构会产生较大影响；价钱信号上，国内经济在数目辩论上有昭着改善，价钱信号拐点还需要恭候。

　　另一方面，从行情特征来看，刻下题材股行情和ETF限制激增多速了主动管束型机构重仓股的出清经由，主要机构投资者将来具备较大加仓空间，待价钱信号明确后绩优股将迎来绝佳买点。

　　华安证券：商场波动可能加重，景气消费品轮动长途

　　国表里将迎来东说念主大常委会、好意思国大选以及好意思联储议息会议等热切节点，商场波动可能加重，但不改商场中长久向好态势。成立上，成长科技标的出现过热，前期滞涨且有景气复旧或潜在政策催化的部分消费品如汽车、家电、医药、农牧有望借力，天然成长科技标的仍是中期最主要、最往常的契机干线不变。

　　商场不雅点：热切节点密集，波动可能加重

　　国表里热切事件节点密集性出现。11月4-8日历间，东说念主大常委会审议增量政策、好意思国大选驱散有望出炉以及好意思联储议息会议。其中国内奉陪前期政策陆续落地和10月高频数据改善，社会信心有所诞生，但斟酌到商场对政策期待较高，而增量政策限制是否公开还存在不笃定性，故最终公布的政策恐难超商场预期。国外风险身分偏多，好意思国大选和好意思联储政策不笃定性均有所擢升，可能短期内对好意思股以及全球商场风险偏好形成一定扰动。

　　商场热门1：何如看待近期好意思国大选与好意思国经济数据？好意思国大选变数有所增多，特朗普交游有所降温。同期好意思国通胀高于预期，非农职业数据低于预期，好意思联储降息预期不合加重。尽管好意思联储大致率在11月议息会议上降息25BP，但商场对2025年降息幅度还有较大博弈空间。受上述身分影响，短期内可能对好意思股以及全球商场风险偏好形成一定扰动。

　　商场热门2：何如看待国内务策预期与信心变化？10月PMI回升至隆替线上，奉陪前期政策陆续落地和10月高频数据改善，社会信心有所诞生。后续重心关注东说念主大常委会的增量政策，预计财政部国新办发布会晓喻的四项增量举措有望落地，特等是化债限制和交易银行注资等。斟酌到刻下商场对东说念主大常委会政策预期较高，且增量政策限制是否公开还存在不笃定性，故最终公布的政策恐难超商场预期。

　　行业成立：成长科技交游过热，景气消费品有望长途

　　近半个月商场回来安稳后，行业同步分化，其中成长科技板块进展优异，但近期也出现了里面轮动速率快、轮动结构充分等交游过热迹象。预计短期后市，跟着国表里要紧事件节点密集出现，商场波动有望加大，同期行业轮动和分化态势也将延续。斟酌到成长交游过热、短期有休养压力，而滞涨同期有景气复旧或潜在政策催化可能的行业可能成为长途标的，重心关注景气消费品范围。1）部分消费品可能成为短期长途行业，包括汽车、家电、医药、农牧。2）宏微不雅流动性改善、三季报功绩超预期且存在较多催化剂的科技标的，这条干线短期有休养压力，但中期动作最主要最往常契机演绎干线不变，包括电子、通讯、电新、军工。

　　成立热门1：节后震憾高潮行情中还有哪些行业滞涨？10月17日后商场插足举座震憾，行业分化和轮动特征权臣。其中成长格调轮动较为极致，轮动速率快、轮动结构充分，因此成长格调短期内可能休养，同期出现向其他标的轮动迹象。震憾行情于今滞涨行业，同期勾搭Q3功绩改善或存在潜在催化事件的行业有望成为长途标的，包括建装、非银、走运、煤炭、银行等。

　　成立热门2：微盘股交游过热后将何如冷却？笔据复盘，微盘股交游过热后往常会阅历：换手率交游过热→不绝震憾高潮（1周内，1-4%）→阶段性休养（1周傍边，5-10%）→再震憾高潮（1月傍边，10-20%）→昭着休养（0.5-1个月，15-22%），即微盘股实在较大休养一般在换手率交游过热1.5-2个月后。本轮微盘股换手率高位在10月8日，截止11月1日阶段性休养已过，按历史复盘刻下可能处于再震憾高潮的后期，本月中旬前后可能步入昭着休养阶段。

　　风险提醒：政策落地速率和力度不足预期；经济基本面诞生速率和力度不足预期；好意思国经济超预期衰败等。

　　海通证券：A股Q3财报显现哪些踪影？

　　一说念A股24Q3盈利增速率先回升，非金融企业功绩仍在寻底。最初，笔据2024年A股上市公司三季报数据，A股举座的盈利情况已出现旯旮企稳回升，一说念A股24Q3归母净利润累计同比为-0.5%（单季度同比为4.7%），相较24Q2的-3.1%（单季度同比为-1.4%）昭着回升；同期一说念A股24Q3的ROE（TTM，下同）达到8.1%，比较24Q2的读数8.0%出现旯旮改善。若咱们剔除金融两油企业后进一步探寻剩余的A股企业基本面变化情况，不错发现A股非金融两油企业仍存在一定的盈利下行压力，全A非金融两油企业24Q3归母净利润累计同比为-7.4%（单季度同比为-9.4%），相较24Q2的-6.8%（单季度同比为-7.3%）进一步下滑；全A非金融两油企业24Q3的ROE则进一步降至7.1%，24Q2为7.3%。若不斟酌2020年疫情冲击带来的盈利低谷，则刻下24Q3的全A非金融两油企业ROE还是创下2010年以来的新低，自满A股非金融两油企业的盈利情况仍在底部波动。

　　分项数据看：24Q3全A非金融两油企业功绩量价两头均承压。收入端方面，24Q3 A股收入增速进一步放缓，其中全A非金融两油企业营业收入累计增速下滑至-1.5%，为22Q3以来的一语气第八个季度下滑；利润率方面，24Q3一说念A股的净利率（TTM，下同）出现旯旮回升，但剔除金融两油后A股净利率下滑趋势仍在延续，其读数在2021年以来初度降到5%以下。此外，上市公司产能和库存可能在进一步去化。以老本开支的同比增速来揣度，不论是一说念A股照旧剔除金融两油的剩余企业产能彭胀意愿均在24Q3进一步下滑，其中A股非金融两油的老本开支增速从24Q2的-4.0%下滑至24Q3的-5.9%；而从库存情况来看，24Q3 A股上市公司旯旮中断了2024年上半年的补库趋势，库存转向进一步去化，A股非金融两油的库存同比从24Q2的-5.1%降至24Q3-5.5%。但24Q3 A股举座加杠杆趋势延续，规划性现款流改善。对比24Q2，24Q3 A股的欠债职权比从5.5升至5.6，规划性现款流同比增速从-79%回升至-7%，同期A股非金融两油的规划性现款流同比增速也从-42%回升至-18%，自满A股规划性现款流已出现旯旮改善。

　　从结构上看三季报亮点，部分中游科技制造行业景气度较高、非银功绩弹性较大。前文中咱们从总量视角分析A股上市公司三季报情况，举座而言剔除了金融两油后的A股基本面趋势仍不才滑，但在A股举座功绩浮泛弹性的配景下部分细分行业仍存在结构性亮点。举例，TMT板块的归母净利润累计同比增速从24Q2的6.0%进一步升至24Q3的7.8%，其中电子和通讯的景气度昭着较高，电子行业24Q3的归母净利润累计同比增速达到36.6%，和24Q2的38.7%基本持平；通讯行业24Q3的归母净利润累计同比增速升至8.5%，高于24Q2的7.2%；此外臆测机行业的盈利跌幅收窄，归母净利润累计同比增速从24Q2的-44.6%回升至24Q3的29.3%。此外，中游制造板块也存在部分景气度仍较高的细分范围，比方汽车行业上市公司24Q3归母净利润累计同比增速仍达9.6%、家用电器行业增速6.4%。同期，受益于24Q3国内职权商场的昭着回暖，非银金融行业的功绩出现较大弹性，其中保障上市公司24Q3归母净利润累计同比增速达到78.3%、昭着高于24Q2的12.4%，证券上市公司归母净利润累计同比增速则从24Q2的-21.2%大幅回升至24Q3的-5.6%。

　　勾搭24Q3公募基金季报数据，主动偏股基金仍延续景气投资框架。笔据公募基金三季报，24Q3主动偏股型基金举座加仓了新能源、家电、汽车、通讯等行业，其中除了新能源外剩余行业均是三季度景气度仍较高的细分标的。此外，对于功绩增速仍在高位的电子行业，尽管24Q3主动偏股基金对其进行旯旮减仓，但从全年视角来看24Q3基金对电子行业仓位相较23Q4擢升了1.6个百分点，按相对目田运动市值的超配比例臆测则擢升了1.5个百分点。

　　预计后市，A股正处熊牛弯曲阶段，后续关注政策落地的基本面考证情况。本轮924以来行情和1999年519行情较为相似，均是底部第一波高潮，面前商场行情正步入第一波高潮后的震憾阶段。参考历史，519行情在一个半月见顶，尔后跟着成交量、换手率等交游辩论逐步降温，商场驱动濒临两个半月的高位震憾和三个月的下降。从本轮行情来看，自10/8以来，截止11/1，各宽基指数均有不同程度的赢利回吐，上证指数、沪深300、创业板指辩认最大下降14.2%、15.4%、21.3%，且本周10/28-11/1时间各大指数延续休养。回首A股商场历次筑底经由，政策底频频先行出现，而从政策落地胜仗到宏微不雅基本面改善存在一个经由，如05年、12年、16年商场均阅历了肖似的情况。

　　兴业证券：保持多头念念维，何如布局跨年？

　　聚焦能够穿越颠簸的两大干线

　　1、岁末岁首抢跑下一年成气，沿着三季报寻找2025年袼褙恒强&窘境回转的标的：龙头、供给出清板块

　　从胜率的角度，岁首以来龙头基本面上风还是在显现且三季度进一步扩大，后续有望成为袼褙恒强的热切标的。以各一级行业市值名次前五的公司为参考，岁首以来龙头基本面上风不绝显现，三季度进一步扩大。在总量盈利平凡确当下，龙头盈利增速率先回升，突显了其穿越周期的韧性。更热切的是，跟着供给侧不绝出清、需求侧迎来弹性，龙头的基本面上风后续有望强化：一方面，在行业供给阅历中长久出清、监管饱读动并购重组的配景下，上市公司的龙头集合度将迎来较快的擢升，“剩者为王”的逻辑有望加速演绎，龙头将愈加受益于商场出清带来的竞争步地优化；另一方面，跟着政策发力稳增长，后续需求侧也有望迎来弹性。龙头擢升市占率后，一朝需求侧具备新的增长点，功绩弹性将会更大，有望成为基本面“袼褙恒强”的热切标的。

　　从赔率的角度，后续需求侧具备回升预期，刻下供给率先出清的行业功绩底部回转的弹性更大。从三季报来看，上市公管库存周期仍在磨底，期货配资产能周期加速出清。在后续政策加码的预期下，各行业需求侧具备回升预期，因此刻下供给率先出清的行业有望赢得更好的供需结构改善，从而功绩底部回转的弹性也更大，是寻找窘境回转标的的热切踪影。

　　重心关注刻下产能愚弄率以及老本开支增速处于历史较低水平的行业，其供给出清或已较为充分，若后续需求侧具备催化，有望率先实现窘境回转。以固定资产（含在建工程）盘活率TTM的近十年分位数描画行业产能愚弄率水平，以老本开支增速TTM近十年分位数描画行业老本开支意愿，刻下两个辩论均处于历史低位的行业主要集合在消费医药（生息、食饮、汽车、化学制药、家居用品）、周期（焦炭、化学原料、能源金属、建材、建筑）、新能源（风电开拓、电板、电网开拓）、TMT（元件、臆测机开拓、电视播送）、金融地产（房地产开发、保障）。若后续政策在需求侧实时发力，则其中消费医药、周期、金融地产等顺周期板块的细分行业值得率先关注。

　　2、潜在的并购重组标的：政策盘活“千里睡”资产、提振股市、实现高质地化债及高质地发展的热切抓手

　　本年，在IPO不绝收紧的配景下，并购重组动作优化资源成立、引发商场活力的热切道路，干系政策束缚完善、优化。从岁首证监会召开营救并购重组的茶话会、发布多项政策营救上市公司通过并购重组擢升投资价值，到4月国务院发布老本商场新“国九条”进一步饱读动并购重组，6月证监会发布的“科创板八条”，再到9月24日以来“并购十六条”、《重组办法》征求意见稿发布，且强调并购重组动作上市公司市值管束的热切道路，均不错看放洋家高度嗜好并购重组对于高质地发展、资源成立和产业整合的热切作用。

　　而跟着政策不绝优化，本年国内上市公司并购重组进程也昭着加速，尤其是下半年以来不绝提速。结构上主要集合在机械、医药、电子、化工、新能源等新质坐褥力标的以及产业整合加速的标的。截止10月25日，本年以来A股上市公司初度涌现并购重组1065单，交游金额超5200亿元，下半年以来并购整合进程不绝提速，面前交游金额已与上半年尽头。行业上看， 竞买方主要集合在机械、医药、电子、化工、新能源等产业整合加速的行业，同期交游金额较大的行业有军工、走运、非银等。

　　另一方面，跟着并购重组向专科化、高质地化发展，并购重组商场呈现出以下两点趋势：1）国央企重组整合提速。国央企动作竞买方的交游金额占比由2016年的47.2%擢升至本年(截止10月25日)的70.6%；2）双创、北交所并购数目占比不绝擢升。双创和北交所上市公司动作竞买方参与并购事件的数目占比由2010年的6.4%擢升至面前的40.1%。

　　因此，后续来看，新质坐褥力和产业整合有望成为并购重组的两大核心踪影。在刻下“强监管防风险促高质地发展”干线下，科技革命和产业休养将成为并购重组的热切宗旨，关注包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质坐褥力标的，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用职业等潜在产业整合标的。

　　中泰证券：本轮“市值管束”政策或存在哪些预期差？

　　一、本轮市值管束下的并购重组有何性格？

　　本年以来证监会，国资委等部门推出多项市值管束要求，其中包括将市值管束纳入央国企看重东说念主观测，对部分公司要求涌现市值管束狡计，以及严格打击犯科“伪市值管束”等。政策层推出一系列政策高度嗜好市值管束一方面为了稳固商场估值，另一方面择是金融商场“拥抱新质坐褥力发展”的势必要求。

　　本轮市值管束一方面通过严格的减持新规、量化新规、私募强监管、操纵银行信贷资金入市，且对于各路资金短期炒作进行严格监管；另一方面，本轮政策饱读动通过回购专项再贷款利好分成率较高的国央企进行不绝的假贷回购以擢升估值核心，饱读动国央企加大并购重组，通过自己的高质地发展擢升投资价值。与历次并购重组新政策比较， 2024 岁首以来的并购重组新政具备如下两大特征：

　　1、饱读动产业并购，尤其是饱读动那些处于行业龙头地位的大公司通过并购重组进一步巩固自己的行业地位。饱读动行业龙头及“两创”公司高效并购优质资产，提高并购重组包容度，大幅简化审核智商，蛊惑更多资源要素向新质坐褥力标的汇注。

　　2、从严监管借壳上市和盲目跨界并购等活动，坚决打击“炒壳”活动。

　　由于央国企是本轮市值管束的主导力量，而国资保值升值的刚性要求决定了央国企较难以过高的估值收购。故商场刻下对于中小市值的追赶更多是短期情怀鼓吹。就中期而言，正经高分成的央国企，部分应收账款占比较高的央企龙头，以及市值“破净”的所在国企或是本轮市值管束最为受益的标的。

　　二、本轮“回购”政策为何利好央国企？

　　回购通过提高每股盈利、彰显管束层信心、优化股票供给与财务着力多个维度擢升股价与公司市值。关联词，昔时我国老本商场对于回购的监管相对宽松，变成历史上曾出现过多量公司“伪市值管束”情形。

　　就本循环购政策而言，“减持新规”等新规以“本质重于形式”的原则，对“伪回购”等短期收割散户的活动进行严格监管。

　　另一方面，刻下利率较低的“股票回购增持专项再贷款”，本质上是给了现款流分成较好的央国企“类无风险套利”的契机，其可借助这一器具，不绝擢升自己估值核心。央国企举座盈利较为正经，且估值相对偏低，使得其举座股息率远高于股票回购增持再贷款利率，央国企回购收益相对可不雅。跟着回购带来的资金流入以及利好情怀开释，央国企估值亦会得到一定擢升。

　　三、投资建议

　　就中期而言，正经高分成的国央企以及部分应收账款占比较高的央企龙头（如：建筑、环保等行业龙头）以及市值“破净”的所在国企才是本轮市值管束、并购重组与财政狂放度化债政策下最受益的标的。举座而言，刻下咱们建议成立上重心关注政策上有旯旮催化的标的，包括以半导体/臆测机/军工为代表的科技，兼顾化债（建筑/公用职业）和老本商场（央国企）等。

　　国际方面，咱们合计商场出口链、港股科技等前期因特朗普当选预期而休养的板块或出现“恬逸逢低布局”契机。同期，建议优选有色金属、工程机械、电力开拓等细分范围。

　　风险提醒：好意思国大选出现黑天鹅事件超跌，全球流动性超预期收紧，商场博弈的复杂性超预期，政策变化的节律复杂性超预期等。

　　民生证券：风尚无常

　　1 商场针对“特朗普交游”反复回摆，下周行将实现。

　　从本轮特朗普晓喻参选以来的资产价钱进展来看，其当选对好意思元、好意思债收益率的正向作用恬逸加强，对原油价钱的影响逐步转为负干系，对铜、黄金的价钱以及好意思国科技股相对于中国科技股的逾额收益影响不定。昔时一个周中商场出现了“特朗普”向“哈里斯”的回摆，但这一趟摆又受到低于预期的非农职业数据插手，好意思国10月新增非农职业仅1.2万东说念主，创下4年以来单月最少新增非农职业东说念主数的记载，私营企业雇佣需求走弱昭着，新增非农职业东说念主数为负2.8万东说念主，天然其中包含了此前已被计价的飓风和波音公司歇工的影响，但大幅低于预期的职业数据偶然仍为刻下动作副总统的哈里斯的选情蒙上暗淡，因此在数据公布后，“特朗普交游”重归，好意思元指数和好意思债收益率大幅收涨，布伦特原油下降，标普500收涨。从好意思元指数来看，投资者“超跑”了民调参与者，更多订价了“特朗普上台”，而好意思股参与者对此反应不足，表当今好意思股大小盘收益差距、中好意思科技股收益差距放大的程度与特朗普民息争胜率脱钩。若特朗普当选，以好意思元指数为代表的大类资产或插足“实现期”，难以不绝此前的涨幅，由于刻下两位候选东说念主民调差距极小，在几个要道的扭捏州也未分出赢输，选举驱散出现“不测”的可能性其实抑遏小觑。将来一周，商场或将恬逸从“看东说念主作念交游”的景色驱动转向寻找政策事实和基本面复旧的景色，宏不雅踪影驱动浮现，也驱动变得热切。

　　2 4 季度后的财政标的：将在东说念主大常委会有所指引。

　　本年截止面前财政支拨不足的背后是收入不足，与昔时10年同期的水平比较，本年1-9月份财政收支昭着过期，收入进程为昔时10年最低水平，支拨进程上可比的是2015年和2021年，其中仅2015年最终实现了岁首预算支拨宗旨。而粗鄙这一情形，可能接管的规范是预算休养或积极增多财政收入保证支拨，从近期财政部发言来看，东说念主大常委会或不波及预算休养，而是将通过概述性规范矍铄实现全年财政收支预算宗旨；因此东说念主大常委会的看点在于增发特等国债的额度和使用标的。除本年之外，我国在1998年、2007年、2020年、2023年均刊行过特等国债，主要用于经济责任中的重心策略和安全范围。

　　3 刻下的商场特征是作念多流动性而非作念多财政发力的标的，不绝性存疑，商场格调变盘在即。

　　历史警戒上看，加速财政支拨成心于大盘格调的市盈率诞生，而本轮小盘股高潮更多；咱们以2024年9月18日商场底部至11月1日各指数的涨跌幅与上述时刻段比较，仅消费、医疗保健、中低市盈率格调还相较2015年Q4的涨幅有空间，这标明投资者在无法笃定政策落地情况的配景下，率先聘请作念多流动性（小盘指数跑赢大盘指数），其次则是买入长久“正确”的先进制造和科技范围，终末才是在财政发力的方朝上，相对保民生、促消费而言，更看好对金融、地产的扶持。值得关注的是，国内基本面上或是政策信心蛊惑了10月份的坐褥上行和原材料补库，上游插足对需求弹性更高的区间。商场格调的变盘可能还是驱动，单纯作念多流动性的交游正插足尾声。

　　4 变盘在即，选对标的。

　　此前因为宏不雅干线不明晰而导致A股商场聚焦于作念多流动性，买入低位股和小盘题材股的环境将告一段落，基本面趋势重新占据订价的主导地位。咱们保举：第一，即使特朗普上台，其政策主张也与“再工业化”不矛盾，全球“再工业化”和国内经济转型共同导致什物蓦然增多，不绝看好有色（铜、铝、黄金）、能源（煤炭、原油）船运（干散、造船、油运）。（2）化借干线下，金融板块（银行、保障）的机遇（3）贸易条款存在回旋余步，且受益于中国企业出海的老本品（机械开拓、通用开拓、专用开拓、运输开拓）；（4）4季度财政标的明确后，国内大量消费是较有可能形成什物责任量的范围，且面前商场抵消费的订价相对于昔时几次加大财政支拨时的水平相对滞后，保举家电、汽车。

　　风险提醒：1）宏不雅经济波动；2）地缘风险。

　　东吴证券：11月可能阶段性切换至顺周期

　　哪些顺周期标的可能有较好的进展？

　　一、 化债：10月12日财政部召开新闻发布会，提到“拟一次性增多较大限制的债务额度，营救所在化解隐性债务”，且是“频年来出台的营救化债力度最大的一项规范”。财政部在2023年安排了逾越2.2万亿元所在政府债券额度、2024年又安排了1.2万亿，预计后续仍有增量财政营救化解所在隐性债务，且限制较大，AMC公司有望受益。同期《对于处治拖欠企业账款问题的意见》印发，存在较多应收账款的建筑、环保行业将有望改善资产质地，估值有望擢升。

　　二、 消费：本年以来，以旧换新为代表的内需刺激政策陆续出台，伴跟着政策后果恬逸显现，干统共据也出现改善，9月社零同比增长3.2%，相较8月有昭着回升。东说念主大常委会召开在即，财政政策加码刺激内需将是核心议题。近日商务部称，将会同干系部门，推出一批消费范围的新政策。勾搭筹码结构视角，不错关注：好意思护、文旅、汽车、零食以及医药板块中带有消费属性的家用医疗器械、中药OTC等范围。

　　三、 地产链：一方面是高层对于房地产有明确的施政宗旨，即止跌回稳，后续或仍有政策出台扭转商场预期，驱动拿地节律正常和正经规划公司的估值向1倍PB拘谨。另一方面是高频数据自满地产销售不绝性和成交量超预期，板块基本面驱动诞生。从高频数据来看，10月30大中城市日均成交面积31.9万方，同比下降5.8%，相较9月32.4%的降幅有昭着回升。二手房成交量也束缚回升，节后首周14个重心监测城市二手房成交套数共计17549套，同环比均倍增。伴跟着地产诞生，地产强干系的板块如建材、白酒也有望受益。

　　四、 低PB：受益于商场风险偏好以及量能诞生，重叠市值管束政策预期、结构型货币器具革命，低PB央企存在估值诞生空间。同期部分低PB企业亦然顺周期品种，如银行、保障、建筑、以及以有色为代表的周期股等，在宏不雅基本面复苏配景下有望走强，关注个股α契机。

　　华福证券：政策显效，制造业景气回暖

　　本周有三方面值得重心关注。

　　一是政策驱动显效，传导仍需时刻。10月31日，国度统计局公布PMI数据，其中制造业PMI录得50.1%，比上月上升0.3个百分点。具体分项来看，坐褥回升带动PMI回到景气区间。非制造业中，建筑业PMI为50.4%；服务业PMI为50.1%。10月在增量政策束缚出台，存量政策落地显效之下，制造业和非制造业PMI均处于景气区间。但是企业坐褥回暖传导到利润端仍需时刻：1-9月份，宇宙限制以上工业企业实现利润总数52281.6亿元，同比下降3.5%。刻下企业的漏洞在于刻下工业品出厂价钱不绝低迷，原材料成本高企，导致企业成本增速大于营收增速。但结构来看，工业新动能韧性显现。跟着后期政策显效，工业企业预期企稳，盈利有望诞生。同期11月4日-8日将召开宇宙东说念主大常委会第十二次会议，之前建议的更多增量政策有望进一步实现，且仍有信心实现全年5%傍边的经济增长宗旨。

　　二是10月28日央行启用公开商场买断式逆回购操作器具。该器具操作对象为公开商场业务一级交游商，期限不逾越1年。本次器具的亮点在于“买断式”而不是往常出现的“质押式”。刻下我国货币商场的主流模式是质押式，本次改革能够更好安妥国际投资者的投资风尚，提高国际化水平。同期，质押式回购需要质押品冻结，但是买断式不需要。这对擢升银行间商场举座流动性有益。同期，本次器具期限不逾越1年，刻下货币政策器具箱中1个月到1年期的中短期流动性投放器具较为欠缺，新器具的使用将增强1年以内的流动性跨期同样技术。

　　三是好意思国公布经济数据。职业方面，好意思国劳工部11月1日公布数据，10月新增非农1.2万东说念主，大幅不足商场预期。通胀方面，三季度核心个东说念主消费支拨(PCE)物价指数年化季环比初值为2.2%，较二季度的2.8%权臣下滑，但仍高于商场预期。经济总量方面，2024年好意思国三季度本质GDP初值年化季环比2.8%，略低于商场预期。具体来看，好意思国三季度GDP的主要复旧是消费，三季度好意思国消费支拨环比增长了3.7%，增幅为2023年二季度以来最高。同期，政府支拨增多是三季度好意思国GDP的第二大拉动，而收支口相抵后的贸易则对好意思国三季度GDP形成株连。数据自满，刻下好意思国经济增速不测下滑，但是通胀下降速率较慢；职业下行较快，但是消费仍然壮健。刻下的数据指向不一致导致好意思联储11月降息决定仍存在较大悬念，后续重心关注下周好意思国大选干绑缚束。

　　风险提醒：地缘政事风险超预期、经济数据不足预期、国际商场大幅波动等。

　　国信证券：全球股市再均衡

　　1. 财政+好意思债框架：好意思国大选指向利率走高，财政有望发力，托举股市上行

　　当下财政政策和好意思债利率的走势对股市指引较强。一方面，财政政策空间仍存，政策不绝加力不错期待。财政政策对股票分子端的影响较多，政策加力有望改善企业盈利进展。另一方面，好意思债利率近期波动往常，其走势知道过国际资金流动（径直影响）和与国内务策的联动（蜿蜒影响）影响企业的估值，淌若好意思债利率上行，股票估值将濒临一定压制。特朗普胜选远景助推国际再通胀交游，而在财政支拨的彭胀下，财政脉冲迎来朝上拐点，两者指向相背标的。历史复盘标明，当财政脉冲和好意思债利率同期上行时，财政脉冲+好意思债利率体系指向：股票>债券/商品。

　　2. 2024年11月大类资产价钱预计

　　股票震憾趋稳，成立时点看重宏不雅信号。在一系列政策出台的经由中，股市冲高回落，直至趋稳。预计后市，11月是从政策颁布到实施、影响基本面的热切窗口期，密切关注政策力度和标的，关注热切信号的指令真义。从外部环境看，好意思国大选对好意思债利率的作用或将对国内股票估值端形成影响。

　　债市利率再度下调，建议后市持债不雅望。货币的不绝宽松不错期待，但需注释财政端对利率的擢升效应。在财政支拨力度尚未明确确当下，国债供给端存在一定风险身分，建议后市持债不雅望。

　　汇率波幅加大，好意思元汇率有望保管坚挺。在好意思国再通胀博弈愈演愈烈确当下，重叠大选驱散中的政策不笃定性，好意思国降息远景减轻，好意思元有望在全球降息潮中保管稳固地位，再通胀交游性保管强好意思元判断。

　　商品涨跌互现，看重黄金的成立价值。当下黄金、白银等贵金属受地缘关系和资产对冲等身分的影响再度走强，在中东风物和好意思国大选前后仍有成立价值。而铜、铁等工业金属的价值回来仍有赖于国内坐褥的恬逸规复，与基本面节律较为干系，成立性价比在贵金属之后。笔据国内定量成立模子，咱们对11月份国内资产的成立建议为：

　　积极成立情景：股票、债券、原油、黄金辩认为50%、35%、7.5%、7.5%；

　　正经成立情景：股票、债券、原油、黄金辩认为10%、85%、2.5%、2.5%；。

　　3. 2024年10月末-11月初中不雅指数最新信号：成长板块景气上行

　　笔据10月份的中不雅行业景气指数，景气上行的行业有汽车、医药生物、社会服务、建筑材料、非银金融、基础化工、传媒、钢铁等。

　　4. 全球资产成立：全球股市分化下的再均衡策略

　　笔据咱们的全球资产成立模子，11月份A股之外全球主要股市的成立比例为：好意思国(13.33%)、德国(13.33%)、法国(15.00%)、英国(0.00%)、日本(0.00%)、越南(13.33%)、印度(1.67%)、中国香港(13.33%)。余下30%比例按模子假定成立无风险收益产品。

　　风险提醒：1）情怀身分对商场的扰动；2）好意思国大选驱散的不笃定性；3）好意思联储货币政策不笃定性；4）国际地缘政事打破加重。

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